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1-3月規模以上工業增加值前瞻:或仍有兩位數負增長

來源:同花順金融研究中心 2020-04-15 17:24:47

  中國1-3月規模以上工業增加值年率將于4月17日公布,前值為-13.5%。目前市場普遍預期1-3月工業增加值同比增速可能仍有兩位數負增長。

  光大宏觀預計,3月工業生產增速較2月有所恢復但仍偏弱,3月工業增加值同比增速或仍下滑10%左右。3月復工情況較好,但受訂單限制,產能利用利率不高;3月份6大發電集團耗煤量同比下滑20.0%,同比增速仍然較弱;3月中旬,國家電網旬日均發電量同比下降2.9%,降幅比2月下旬收窄5.6個百分點。

  中信證券表示,3月工業增加值增速可能處于-10%左右水平,預計在4月將恢復正增長。3月全月日均耗煤量僅為去年同期的80%,顯示工業生產當月維持正增長的可能性依舊較低。

  國泰君安指出,3月份生產情況較2月份略有好轉,但產能還未完全恢復,預計3月工業生產同比增速為-11.3%。

  從數據來看,3月制造業PMI生產指數為54.1%,比2月上升26個百分點,但主要來自于2月份的低基數效應;截至3月28日,全國規模以上工業企業平均開工率和復崗率分別達到98.6%和89.9%,比3月1日提高3.6個和22個百分點,企業產能在逐步上升;日均耗煤同比增速維持2月份的-20%不變,并沒有出現好轉,高爐開工率相對于2月份提升了1.9個百分點至64.7%。

  固收彬法孫彬彬團隊預計,3月工業增加值同比為-15%。雖然當前復工復產快速推進,但各項數據顯示實際工業生產恢復節奏依然偏慢。

  去年前3個月的工業增加值定基指數分別為190、138、208,今年2月僅為103(去年2月是春節,基數本已很低),這意味著3月工業增加值較2月需要翻倍才能勉強維持同比零增長,即使工業增加值環比達到80%(歷史最高值50.5%),由于基數很高,3月同比增速依然在-10%以下。

  由于海外疫情擴散,受外需以及供應鏈沖擊4月工業增加值可能依然負增長。如果海外疫情在4月底迎來拐點,5月應該不會短時間內快速恢復,預計仍將處于零增長或低增長狀態。

  民生證券宏觀解運亮、付萬叢認為,3月平均復工率可能在八成左右,以環比80%增速計算,工業增加值同比增速可能仍會有兩位數負增長。

  高頻數據和復工率均未達到去年同期水平,工業生產仍未正;(1)3月6大發電集團日均耗煤量合計同比下降約20%,環比增速接近去年同期水平;(2)3月工業增速同比回升只需要與去年3月一樣的環比50%增速即可,鑒于PMI生產大幅回升,3月工業增加值環比增速應不會低于50%;(3)3月工業增速轉正需要103%的環比增速,鑒于復工率尚未達到100%,轉正難度較大;(4)微眾銀行經濟復蘇指數顯示,截至到3月18日,中國經濟復蘇指數為81.2%,低于去年同期的99.9%。

  中國人民大學國際貨幣研究所研究員張瑜指出,3月31日,20個省級電網的單日用電量超過去年同期,用電數據與工業增加值相關度較高,3月工業增加值可能實現同比正增長。

  東吳固收李勇團隊預計,3月工業增加值水平同比為5%(去年水平為8.5%),進而預判工業增加值累計增速同比收于-7.8%。

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